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    2019年manbetx体育app圆满经济分析与2020年展望

    【通告时间】: 2020-01-03
    【来源】: 华夏纺织经济信息网

          2019年,面对复杂严峻的内外部形势,华夏连续深化供给侧结构性改革,加大逆周期调节,基本抓好“六稳”上班,经济运转总体稳定。2020年,经济下行压力犹存,但周期性因素或产生积极影响,叠加逆周期调节政策持续发力,经济下行压力有望减弱。

      一、2019年中国经济运转总体稳定

      2019年,我国经济整体保持稳定运作态势,经济运转中出现许多积极变化:一是经济组织多元化升级持续推进;二是农林结构多元化调整取得实效;三是减税降费政策红利显著;四是房地产市场“三稳”调控目标稳步落实。但也面临着经济下行压力加大、建筑业运行稳中趋缓、卖出价水平上涨较快、入股需求不振、消费需要不稳、区域增长不平衡加剧等问题。

      (一)经济运转出现许多积极变化

      面对经济新常态,我国不再一味追求高增长,而是转向追求合理经济增速下的构造多元化,基本实现经济高质量发展。2019年前三季度,我国经济整体保持稳定运作态势,经济运转中出现许多积极变化。

      1.经济组织持续优化,消费贡献度大幅增长。2019年前三季度,我国第三产业同比增长7%,增速比第二产业高出1.4个百分点。第三产业增加值占经济的比例达54%,较2018年有效期增长0.6个百分点,比第二资产高14.2个百分点。第三产业增长对manbetx体育app粮价增长之产出率为60.6%,权威第二资产24.3个百分点,资产组织进一步优化。副需求结构来看,消费贡献大幅增长,未来三季度,说到底消费支出拉动GDP加快上升了3.8个百分点,对GDP的产出率达到60.5%。

      2.建筑业结构多元化调整,新动能持续壮大。建筑业结构继续简化,2019年11岁首装备工业、高新技术制造业增加值同比分别增长8.5%、8.9%,加快分别高于一切规模以上工业2.3和2.7个百分点。后来产业进步继续加快,11岁首医疗仪器设备及仪器仪表制造业、电子及通信设施制造业增加值分别增长12.6%和10.8%,离别比规模以上工业产值增速快6.4和4.6个百分点。太阳能电池和集成电路产量分别增长23.0%和18.2%。

      3.减租降费加速实现,促进经济继续健康向上。2019年前三季度,我国累计新增减税降费17834亿元,其中新增减税15109亿元,新增社保费降费2725亿元。减租降费政策充分表达了行政政策的逆周期调节作用,在降低企业资金、帮助国有企业、促进企业创新发展、提振市场信心等方面发挥了主动作用。统计数据显示,2019年前三季度,我国各行业花色税负水平比较均实现不同档次的下滑;民营经济纳税人新增减税9644亿元,占新增减税总额的64%;减租降费政策红利下企业科研投入更为积极,财务机关监测的10万户重点税源企业科研费用同比增长19.3%,步长较2018年全年增长3.4个百分点。

      4.房地产市场稳定运作,“三稳”调控目标稳步落实。2019新年住建部将“稳地价、稳房价、稳预期”上班列在千秋重点工作首位。在“房住不炒”调控基调指导下,我国房地产市场整体保持稳定运作,“三稳”调控目标稳步落实。土地市场热度有所下降,2019年前三季度国有土地使用权出让收入同比增长5.8%,较2018年有效期的25%大幅下滑了19.2个百分点。商品房成交平稳,票价上涨明显放缓。1-11月商品房销售面积同比增幅上升0.2%;商品房销售均价同比增长7.1%,加快较2018年全年下降3.6个百分点。居民普遍预期房价稳定,2019年三季度,50.3%的居民对于下季度房价的预料是“基本不变”,继续第三个季度处于50%上述,而预期“上涨”的居民比例较2018年有效期降低了4.4个百分点。

      (二)一部分领域仍存多个突出问题

      在经济运转出现积极变化的同时,一部分领域面临的专业性挑战和高风险也值得关注。

      1.实体经济杠杆率再度升高,居民部门和国有企业杠杆率上升较快。2018年下半年以来,实体经济杠杆率再度升高。2019年三季度,实体经济杠杆率为251.2%,较2018年终上升7.5个百分点。其中,居民部门的杠杆率涨幅居首。对居民部门而言,杠杆率过快上升将明显压制居民消费意愿,不利于强大manbetx体育app市场之制作。副非金融企业单位看,随着经济下行压力加大,国有企业盈利恶化、融资环境趋紧,通货膨胀率上升十分鲜明。2019年10月民营工业集团效率为57.9%,较2017年终的低点增加了6.5个百分点。考虑到PPI通缩环境下民营企业将担当更高的有血有肉利率,预测杠杆率快速上升之国有企业将面临较大的呆坏账风险

      2.就业形势总体稳定,但局部爆炸性矛盾不容忽视。2019年11月城镇调查失业率为5.1%,其中25-59岁人调查失业率较低,为4.6%。副数量上看,2019年前11个月25-59岁人调查失业率整体呈下行趋势,就业状况较好。而25岁以下的青年和大专生就业相对低迷,凸显当前岗位供求的专业性矛盾。究其原因,一边,一部分青年就业者的择业要求远超自己力量,择业时眼高手低,难以找到相当的上班。诸多新生代劳动力更看重生活品质、零度和提高机遇等,在稳定水平上造成了主动下岗。一方面,脚下高校提供的高校毕业生差异小、就业能力差、同质化竞争情况较为突出,与市场之多元化需要存在一定距离。不仅如此,诸多毕业生的就业期望与社会实际要求之间存在巨大的歧异,也是造成当前大学生就业困难之一个重要原因。

      3.国有和中小企业的融资问题依然突出。财经严监管促使经济部门收紧贷款,国有和中小企业与国企之间市场地位和专款评级存在的较大差异,造成国有和中小企业贷款迅速收缩。不仅如此,随着经济产品正式和外部外融资快速萎缩,较依赖表外融资的不少民营和中小企业也遭遇了融资冲击。2019年以来,央行通过降准、调降LPR汇率(贷款市场报价利率)等货币政策手段进行逆周期调节,促使融资环境改善。但在此过程中,首要是央企和国企在融资环境改善中受益,国有和中小企业的融资形势仍然严峻,国有企业同央企与中央国企之间的捐款利差差值仍处于历史高位。2019年11岁首,国有企业同央企与中央国企之间的捐款利差差值分别为215.70、169.82BP,众所周知高于140.13、91.40BP的历史价值。

      4.衰退型顺差难以继续,净出口对经济增长之拉动作用或将减弱。2019年前三季度贸易顺差20461亿元,同比上涨44.2%,拉动GDP上升1.2个百分点。2019年贸易顺差扩张主要是由衰退性顺差所致,即进口与出口年均出现暴跌,而进口下降幅度更为热烈。预测随着中美贸易谈判达成第一阶段协议、江山扩大进口、内需改善等因素变化,前途进口有望回升,贸易顺差将收窄,净出口对经济增长之拉动作用或将明显减弱。

     

      二、2020年经济下行压力有望减弱

      (一)经济有望出现一些积极变化

      2019年前三季度,GDP一起增长6.2%,其中三季度增长6.0%,加快低于二季度的6.2%。三季度名义GDP较之增长7.6%,加快较二季度下降0.7个百分点。

      对三季度经济数据采用模型建模分析之后发现,潜在经济增长率维持下行态势,短期效用对经济的拉动持续回落。副经济增长之漫长趋势来看,时下潜在经济增长率仍呈现下行趋势,三季度潜在经济增长率由一季度的6.05%下降到5.91%。2019年,随着manbetx体育app外经济形势继续疲弱,短期对经济的拉动作用渐次下降,未来三季度的形成期拉动分别为0.35、0.24、0.09个百分点。参考上一度基钦周期规律,短期的下行阶段约持续2年控制,副时点上看经济有望于2020年上半年出现积极变化,同时考虑到政府宏观政策的逆周期调节作用,2020年经济下行压力有望较2019年有所减弱

      副经济增长“三驾马车”的力度整体来看,2020年预计投资增速将进一步下降、消费小幅回升、净出口贡献有所回落。虽然消费小幅回升,但仍不能完全对冲投资和净出口下降带来的负面影响,经济将持续承压,但压力将较2019年减弱,预测2020年GDP加快在6.0%控制。

      (二)CPI仍有上行空间

      羊肉价格飙升带动CPI霎时上涨,前途仍有水涨船高空间。自2019新年起,受猪肉价格飙升影响,CPI较之增速出现持续上涨。11月CPI较之增长4.5%,为2012年以来最高值。副数量看,11月猪肉价格同比上涨110.2%,影响CPI上涨约2.64个百分点,为CPI上涨的成因。前途猪肉价格仍将是影响CPI阶段性走势的核心因素,预测中短期内猪价仍将处于高位甚至将进一步上行,在伊推动下,预测2020年一季度CPI仍有水涨船高空间

      PPI连续通缩态势,前途仍将承压。2019年11月PPI连续低迷走势,较之下跌1.4%,1-11月累计同比下跌0.3%。展望2020年,面对manbetx体育app外需求疲软,预测PPI仍将较为低迷,难以脱离通缩区间。一边,国际需求持续承压,困难见回暖。脚下,环球出口贸易额增速由正转负,中美各领域争端长期对峙趋势难改,西班牙脱欧仍存不确定性。一方面,manbetx体育app要求仍受制于经济下行压力,困难有较大起色。

      (三)入股下行压力犹存

      1.受房地产拖累,前途固定资产投资承压。2019年1-11月固定资产投资同比增速为5.2%,较2018年全年下滑0.7个百分点。其中林业投资增速回落7个百分点至2.5%;房地产开发投资增速上升0.7个百分点至10.2%;基本建设投资增速小幅升上0.2个百分点至4%。展望2020年,在固定资产投资增长构成要素中,基本建设投资和工业投资有望回升,但房地产投资或将从滑,预测2020年固定资产投资增长承压。

      2.房地产投资保持较强韧性,但前景走势不明朗。2019年1-11月房地产投资累计同比增速为10.2%,较2018年全年上涨0.7个百分点。7月30兴办的地方政治局会议提出“不将房地产作为短期刺激经济的一手”,表明决策层已将房地产与稳增长脱钩,房地产调控政策再度大幅放松的可能相当有限,叠加当前房企土地购置意愿下降和不动产融资渠道收紧等因素,预测2020年房地产投资将面临较大下行压力

      3.基本建设投资料温和回升,但上行幅度有限。2019年1-11岁首,基本建设投资(不含电力)较之增长4.0%,较2018年全年略高0.2个百分点。基本建设投资一直是我国经济下行阶段稳增长之主要抓手,但受减税降费举措以及对中央政权隐性债务监管强化的影响,中央政权财政收支提高较为低迷,本轮基建投资增长一直低于市场预期。展望2020年,在逆周期调控政策发力加码情况下,叠加地方专项债提前发行的催化,预测基建投资有望回升。但考虑到严控中央政权隐性债务、坚定遏制隐性债务增量、取缔无序举债搞建设之相似性约束,叠加基建非标融资依然受限与城建重点项目的储备较为有限,预测基建投资未来上行幅度有限

      4.游乐业投资继续低迷,前途或呈现震荡回升态势。2019年1-11月制造业投资累计同比增长2.5%,较2018年有效期大幅下滑7个百分点。预测2020年农业投资将呈现震荡回升态势。主动因素方面,一是政府高度重视作为农业企业核心的国有、中小企业的融资困难,相关纾困政策陆续出台,国有、中小企业的融资难、融资贵或将军有所改善;二是减税降费降低制造业企业资金,激发企业提高动力;三是2019年7月30日召开的地方政治局会议明确提出“稳定制造业投资”,相关政策和行径正陆续落地,有利于对农业投资形成政策支持。负面因素方面,一是全世界经济增长乏力和中美贸易摩擦反复对提形成负面冲击;二是当前农业集团盈利低迷显著压制制造业投资;三是现阶段朱格拉周期处于下行阶段,游乐业投资上行动能较弱。

      (四)消费有望温和改善

      2019年1-11岁首,社会消费品零售总额同比名义增长8%,较2018会上滑1个百分点,首要受汽车销售大幅下降拖累。2020年随着各城市落实放松汽车限购以及军车市场推广加快流转,面包车消费持续下降态势可望在稳定水平上得到缓解。另外,政府也采用了一连串举措提振消费。但受限于居民杠杆率快速攀升以及居民收入增速低位徘徊,预测2020年消费将温和改善,但难以大幅反弹

      (五)贸易顺差规模或将收缩

      以美元计,2019年1-11岁首,出口总额同比下降2.3%,其中出口和输入分别降低0.3%和4.6%,比2018年全年分别降低10.2和20.3个百分点。中美贸易摩擦多次升级对两国之间的交易造成了较大冲击。1-11月中国对美出口额同比下降12.5%,拖累我国出口增速回落2.4个百分点。环球经济增长减缓、国际需求较为疲弱也限制了本国出口。进口低迷的成因在于内需疲弱。展望2020年,在全世界经济放缓、中美贸易摩擦时有反复、谈话高基数等因素压制下,谈话难言乐观。而考虑到宏观政策逆周期调节有望持续增加,叠加大力度减税政策、消费刺激政策、基本建设托底将军促进内需有所回升等,进口增长面临的压力会有所减少。同时,扩张进口行动连续推进,配合对外开放步伐加快,预测未来进口将出现回升。完全看,预测2020年出口较不明朗,进口有望改善,贸易顺差规模将收缩,净出口对经济的拉动作用将小于2019年。(出版社经济分析师 黎轲)






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